行业核心观点：
上周，申万通信行业跑输沪深300，跑赢创业板指，周涨跌幅位于申万31个一级行业中游。上周沪深300上涨0.86%，创业板指下跌0.29%，申万通信行业指数下跌0.09%，跑输沪深300指数0.95个百分点，跑赢创业板指0.2个百分点，在申万各一级行业中排名第14位。上周，Google Cloud Next26大会顺利召开。大会上谷歌推出了其第八代TPU芯片TPU8t和TPU8i，分别针对AI模型训练和更适合推理任务。我们认为这反映出当前的AI产业的发展向着专业化的方向演进，谷歌本次将第八代TPU芯片分为两款，正是从AI基础设施起就增强了专业化能力，适配训练和推理的不同场景需求。同时从性能和成本上，谷歌此次的新一代TPU较上一代实现了降本增效的升级，并使用了OCS互联和公司第四代液冷技术。谷歌CEO桑达尔·皮查伊还表示，通过客户直接使用API的方式，谷歌的模型每分钟处理超过160亿个tokens（词元），而上季度是100亿个tokens。为了支持和推动这一增长，谷歌将继续加大资本开支。我们认为目前AI算力和应用已经实现良性循环，AI基础设施专业化能力的提升将给使用者带来更好的体验，并有望在应用侧实现降本增效，从而促进tokens使用量的增长。而tokens使用量的增长也将倒逼算力基础设施的能力提升。建议关注谷歌产业链的核心企业、液冷、OCS技术相关的领先企业以及高速光模块及光模块上游光芯片等核心零部件领域的领先企业。中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。
投资要点：
产业动态：（1）人工智能：Google Cloud Next26大会开幕，在这次大会上谷歌推出了两款芯片：针对AI模型训练的TPU8t和更适合推理任务的TPU8i。整体而言，TPU8t阵列的计算性能较上一代Ironwood几乎提升了3倍，每瓦性能提升至最多两倍。TPU8i则是谷歌“打破内存墙”的作品。（2）光模块：根据TrendForce集邦咨询最新研究，全球AI专用光收发模块市场进入高速成长阶段，预估市场规模将从2025年165亿美元，一举扩大至2026年260亿美元，年增超过57%。（3）AI算力：工业和信息化部副部长张云明21日表示，算力基础设施已成为驱动人工智能发展的关键底座。截至3月底，我国智能算力规模达1882EFLOPS。（4）卫星互联网：北京时间2026年4月24日14时35分，我国在西昌卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。该卫星主要用于开展手机宽带直连卫星、天地网络融合等技术试验验证。
行业估值：从估值情况来看，申万通信行业2026年4月24日PE-TTM为31.81倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.00倍。
风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；算力产业需求不及预期；技术突破不及预期，市场竞争加剧。